Tiongkok: Tiga Kendala Struktural Utama Mencegah Peningkatan Konsumsi – BBH

Data ekonomi Tiongkok untuk bulan Januari-Februari lebih baik dari yang diperkirakan. Sementara itu, Tiongkok mengungkapkan pada hari Minggu sebuah 'Rencana Aksi Khusus untuk Meningkatkan Konsumsi' dengan cara meningkatkan pendapatan, menstabilkan pasar perumahan dan saham, serta memperbaiki layanan medis dan pensiun. Faktanya, menyeimbangkan perekonomian dari investasi menuju konsumsi domestik telah menjadi tujuan eksplisit Tiongkok sejak Konferensi Kerja Ekonomi Pusat Desember 2004. Namun, tiga kendala struktural utama menghalangi upaya berarti untuk meningkatkan peran konsumsi dalam perekonomian, catat analis Valas BBH. 

Reformasi fiskal untuk membantu Tiongkok mencapai pergeseran dari investasi ke konsumen

"i) Tingkat pendapatan rumah tangga yang rendah. Pendapatan rumah tangga Tiongkok menyumbang 61% dari PDB sementara di Barat, rumah tangga mempertahankan bagian yang lebih besar dari apa yang mereka hasilkan, biasanya 70-80% dari PDB. Model pertumbuhan yang didorong oleh investasi di Tiongkok berarti bahwa pemerintah daerah menangkap sebagian besar output ekonomi karena kontrol mereka atas penjualan tanah dan investasi infrastruktur."

"ii) Tabungan berjaga-jaga yang tinggi. Rumah tangga menabung sebagian besar pendapatan mereka (lebih dari 30% dari PDB) sebagian disebabkan oleh jaring pengaman sosial yang lemah, menurunnya keamanan pekerjaan, dan populasi yang menua. Selain itu, kekayaan terkonsentrasi di antara kelompok berpenghasilan tinggi yang cenderung menabung lebih banyak daripada membelanjakan. iii) Tingkat utang rumah tangga yang tinggi. Utang rumah tangga cukup besar relatif terhadap pendapatan rumah tangga sebesar 145%. Sebagai perbandingan, kewajiban rumah tangga AS terhadap pendapatan yang dapat dibelanjakan mencapai 95% pada Q4 2024."

"Dalam pandangan kami, reformasi fiskal yang membuat rumah tangga memiliki bagian yang lebih besar dari kue ekonomi, dikombinasikan dengan penilaian kembali bertahap terhadap mata uang Tiongkok, dapat membantu Tiongkok mencapai pergeseran dari investasi ke konsumen yang sudah lama ditunggu-tunggu."