AS: Rumah Kartu Tarif Sedang Runtuh – Commerzbank

Bagi pengamat yang tidak memihak, seharusnya cukup jelas bahwa strategi kebijakan perdagangan pemerintah AS saat ini gagal secara spektakuler. Presiden Tiongkok Xi Jingping menolak untuk melakukan 'kesepakatan'. Tarif mobil, yang seharusnya membantu industri otomotif AS mendapatkan kembali kejayaannya, harus dicabut. Tarif pada impor USMCA juga tidak memberikan hasil. Singkatnya, seluruh bangunan kartu dari justifikasi untuk tarif, yang didasarkan pada keyakinan keliru bahwa AS dapat menarik konsesi ekonomi, politik, dan/atau militer dari seluruh dunia sebagai imbalan untuk akses ke pasar AS, sedang runtuh di atas presiden AS dan para pendukung MAGA-nya, catat analis FX Commerzbank, Ulrich Leuchtmann.

Rencana MALA berisiko merusak status safe haven Treasury

"Dalam perdagangan pasar bebas, transaksi hanya terjadi ketika kedua belah pihak mendapatkan manfaat. Menghapusnya juga merugikan ekonomi AS: mereka menolak akses orang lain ke pasar mereka dan menolak akses diri mereka sendiri ke produk asing. Ini juga seharusnya mengakhiri ide Stephen Miran tentang 'perjanjian Mar-a-Lago' (MALA). Di satu sisi, ada ide untuk mengikat sisa dunia pada pelemahan USD yang terkoordinasi. MALA dalam arti yang lebih sempit, bisa dibilang. Dan kemudian ada ide untuk memaksa bank sentral asing untuk mengonversi cadangan mereka menjadi obligasi abadi tanpa bunga atau dengan bunga rendah. Secara ekonomi, ini akan setara dengan Departemen Keuangan AS melepaskan semua atau sebagian dari kewajibannya kepada bank sentral asing."

"Saya bahkan tidak ingin membayangkan apa yang akan terjadi jika AS memaksa sekelompok besar kreditor untuk merestrukturisasi. Status safe haven dari T-notes akan hilang. Selamanya. Masalahnya adalah hanya status safe haven-nya yang memungkinkan Departemen Keuangan AS untuk menjalankan kebijakan fiskal ekspansif. Siapa pun yang memberikan kredit kepada debitur normal hanya melakukannya jika mereka mengharapkan untuk mendapatkan kembali modal yang telah mereka pinjamkan. Bagi kreditor Departemen Keuangan AS, ini berarti mereka harus percaya bahwa mereka akan dibayar dari surplus anggaran primer di masa depan. Masalahnya adalah surplus semacam itu hampir tidak dapat diharapkan: anggaran primer Departemen Keuangan AS telah mengalami defisit selama lebih dari 20 tahun."

"Jika presiden AS menghancurkan karakteristik T-notes ini, Departemen Keuangan AS harus menyajikan rencana yang meyakinkan untuk kebijakan fiskal yang secara permanen ketat. Jika tidak dapat melakukannya karena alasan politik atau ekonomi, AS menghadapi 'momen Liz Truss': imbal hasil yang meningkat secara eksponensial. Menurut pendapat saya, restrukturisasi yang dipaksakan pasti akan menghancurkan karakteristik 'safe haven' dari T-Notes. Maka kebijakan ini juga akan gagal – seperti kebijakan tarif yang saat ini gagal. Hanya kemudian, kejatuhan akan lebih keras dan kerusakan sampingan lebih besar – termasuk dalam hal pelemahan USD."